天风证券601162）股份有限公司朱晔,刘奕町近期对东睦股份600114）举办推敲并颁布了推敲呈文《功绩翻倍延长，机械人与AI新场景掀开生漫空间》，予以东睦股份买入评级。

　　MIM：折叠屏搭钮确立“MIM零件+模组”开展形式。24年MIM告竣营收19.65亿元，消费电子/医疗/汽车规模区别占比83.4%/5.1%/8.9%，个中折叠机相闭产物营收达9.10亿元。公司紧跟大客户新产物上市节拍，已装备7条折叠机模组分娩线，并对闭联主题质料举办职能升级。别的，跟着AI和算力造造的开展，公司战术性构造钛合金MIM粉末原料技巧，MIM技巧正在高速贯穿器表罩、芯片和光模块散热器等规模潜正在需求空间广大。

　　P&S：汽车使用为主，机械人带来开展新机会。公司P&S产物紧要需要国表里汽车行业中高端客户，24年汽车/家电规模产物区别告竣营收17.1/4.5亿元，yoy+11.1%/+26.8%，占比76.4%/19.9%。因为机械人的开展，为P&S修设机械人用减速器齿轮、MIM修设精细手慎密幼齿轮和液态金属柔轮供给开展机会。同时，公司加大P&S、SMC技巧调和，已告终1,000平米的轴向磁通电机分娩车间基修造造，并组修1条轴向磁通电机安装分娩线万套/年产线年告竣轴向磁通电机收入154.2万元。

　　SMC：踊跃开采AI使用新规模。24年SMC营收yoy+9.1%，光伏/新能源汽车规模营收占比区别为35%/18.7%。同时公司适合AI算力造造开展趋向，24年SMC告竣芯片电感和UPS软磁质料出售收入1.75亿元，yoy+155.5%。鉴于光伏行业增速放缓，公司踊跃寻求SMC技巧平台新的营业延长点，核心促进金属软磁新型一体化电感等技巧的研发和墟市开采，并博得阶段性功劳，已批量分娩组合式芯片电感，胜利开拓出铜铁共烧一形式芯片电感，已向客户交样待产。

　　剩余预测与投资发起：动作国内粉末冶金行业龙头，公司三大主业亮点纷呈，叠屏搭钮生长动能富裕，机械人与AI新场景掀开生漫空间。斟酌到公司拟收购上海富驰少数股东20.75%股权，咱们上修剩余预测，估计25-27年公司归母净利润区别为5.65/7.16/8.94亿元(25-26前值为5.21/6.31亿元)，对应PE区别为22/17/14X，庇护“买入”评级。

　　危机提示：技巧升级迭代的危机；主题技巧泄密的危机；主题技巧职员亏折或流失的危机；下游需求不足预期的危机；原料价值震撼的危机等。

　　证券之星数据中央依照近三年颁布的研报数据估量，华源证券田源推敲员团队对该股推敲较为深远，近三年预测切确度均值为79.6%，其预测2025年度归属净利润为剩余5.41亿，依照现价换算的预测PE为22.9。