2025年2月14日晚，正在隆基绿能科技股份有限公司（601012.SH，以下简称“隆基”）创造25周年的回忆运动上，李振国正在这场耗时一个半幼时的演讲中勾画出隆基正在过去25年的成长脉络，也给出了正在暂时行业寒冬之际，隆基接下来押注的成远程径。

　　他是隆基绿能创始人、总裁，也是德国同业口中“changed the whole industry”的谁人人。本年是李振国办事的第35年、创业的第33年。他说，“正在我人掷中，隆基的比重也变得越来越高。”

　　正在演讲劈头前，最先是一张海报正在伴侣圈传布，正在李振国照片的另一侧，陈列了几个要害词，从大到幼摆列顺次为：感激；客户第一；BC；单晶；全国记载；金刚线；稳妥等等。

　　这大概即是这家公司创造25年来最为重视的特质或是要害成长节点，以及正在暂时这个时点欲望向表界传达出的声响。

　　动作A股光伏龙头，隆基的事迹再现正在过去的五年间透露出倒U型弧线年是隆基事迹的高速延长久：2020年，隆基净利润85.52亿元，营收545.83亿元；2021年净利润90.86亿元，营收806.08亿元，组件出货量环球第一，市占率超20%；2022年净利润148.12亿元，营收1289.98亿元。

　　增速正在2023年劈头放缓，节余才能承压，隆基当年录得净利为107.51亿元，同比下滑27%。情形正在2024年一季度变得更为厉酷，2024年一季度，隆基境遇十年来的初度单季蚀本，又正在2025年1月预披露了近十年来初度年度蚀本，估计2024年度达成归属于上市公司股东的净蚀本为82亿元到88亿元。

　　“行业面对寒冬的光阴，隆基也不不同，表象即是产生了高额蚀本，”李振国正在演讲中对此没有回避：“前段时辰，咱们2024年的事迹预报置信行家都谨慎到了，咱们也第临时辰做了告示。良多同事都说，咱们如许不即是正在吸引炮火吗？确凿，正在事迹上隆基此前平素没有面对过如许的蚀本情形。我思，咱们如故该当坦诚极少，将本质情形同步给所相眷注、闭注隆基的人，没有须要去藻饰安全。当然，咱们也供认隆基确确实实过往存正在肯定的题目。”

　　而现正在他欲望行家从当下的视角抽离出来，站正在加倍宏观、更长的时辰轴去对待这个题目。预判过剩并穿越过剩，看看隆基的下一个25年该何如走。

　　正在这场演讲中，李振国回到了2005年，正在谁人时点讲隆基介入光伏行业更早期、更本色的思法和逻辑。

　　“当时，正在德国《上彀电价法》的促使下，欧洲光伏商场成长迅猛，全行业都处正在缺少的场合下。那光阴，良多人都冲入到光伏行业里，症结干得越多，步骤迈得越速，当时形成的效益就越好。于是咱们当时就有一个认知，以为大常人可能创造出来的东西，缺少只是阶段性的，过剩才是常态。”

　　李振国说，正在这种布景下，再来看光伏全家当链，就会涌现除了电站有肯定的资源属性表，其他的症结所有都是创造属性，这就意味着行业异日肯定是充裕竞赛、一律竞赛的状况，咱们真正须要打造的不是正在缺少态下的竞赛才能，而是过剩态下的竞赛才能。

　　而从光伏行业的供职本色看，不绝未变的是度电本钱的消重。“不绝到本日，这个本色都没有改造。任何一项技巧，假使有更高的转换恶果，或者某个症结本钱更低，若是不行映照到异日度电本钱上，那么就不是好的技巧途径。”

　　独揽这两项规矩，隆基先是正在2006年站定单晶，正在RCZ、金刚线，以及PERC的利用成为几个改造行业的要害事务，促使了行业技巧的发展和本钱的消重，本日光伏发电成为环球绝大无数国度和地域最低贱的电力能源。

　　但光伏行业照旧难以避免继续穿越计谋和产能的周期。回看过去五年，隆基正在资金商场通过的一轮震撼可能加以佐证。

　　隆基股价从2020年头的23元/股最上涨至2021年11月的72.55元/股，市值打破5000亿元，成为光伏行业“白马股”，一度被称为“光伏茅”。2020年，高瓴资金以70元/股入股，生意对价158.4亿元，帮推商场决心。

　　随后正在2022年至2023年间，隆基股价通过高位回调，主因正在于行业产能进程预期升温，商场顾忌技巧途径年隆基进入深度安排期，股价最低触及12.7元/股，终年股价跌幅超60%，市值大幅缩水。

　　“过去两年多，造成的产能是之前20多年造成产能的2-3倍。光伏行业确实成长到了每年几百个吉瓦的需求，但产能神速干到一千多吉瓦以上，造成了过剩，这是行家没有思到的场合。”

　　李振国说，从更好久来看，咱们不顾忌，我以为2030年到达1000个吉瓦，也肯定会到这种范畴，并且跟着光伏的成长，跟着碳中和共鸣正在环球的进一步造成，2035年到达1500个吉瓦也很可以是不敷用的，可是近来几年的成长，有点过速了。于是咱们反思这件事变的光阴，就思到一句话，叫作“雪崩时，没有一片雪花是无辜的”。

　　正在过去一年光伏产能扩张远超需求，环球光伏组件产能打破1000吉瓦，新增需求仅为430—470吉瓦，供需首要失衡。多晶硅、硅片等症结产能诈骗率不敷50%。这也是隆基难以独善其身的出处，陷入行业“内卷”正在所不免。

　　技巧途径竞赛也正在加剧，此中的不确定性弥补了投资危害。BC电池虽恶果上风显明，但2025年产能仅约60吉瓦，远低于TOPCon的1000吉瓦。

　　隆基正在事迹预亏告示中吐露，受行业竞赛加剧的影响，公司BC二代产物产量占比很低，PERC和TOPCon产物价值和毛利率络续低落，产能开工率受限，技巧迭代导致计提资产减值打算弥补，参股硅料企业投资收益形成蚀本，导致经贸易绩产生阶段性蚀本。

　　正在这场演讲中，李振国说：“跟着公司接续成长，咱们的营业变得越来越繁复，咱们也正在通过着极少探寻。正在探寻进程中，我总体以为倾向是对的，可是阅历不是很充裕，走了极少弯道，形成了极少阶段性的低效和冗余，咱们依然深切知道到了这件事变。时至今日，我感到，让一切人更好久地端好这碗饭，即是以来最大的负担。”

　　他所指的低效和冗余梗概是短期内的职员扩张。差异于其他企业会局限“光伏行业三年以上办事阅历”等较为硬性的门槛。隆基的立场更为兼容并包，对待来自互联网、科技、创造业、汽车等行业的任用者会持盛开的立场，更为重视候选人的潜质、归纳本质以及宏观视野。

　　2024年，隆基曾对表面示：光伏行业面对着繁复的表里部竞赛境况，为了应对商场变更，擢升构造效用，公司举办了闭系岗亭组织优化，职员安排比例约为合座员工总数的5%。

　　李振国吐露，隆基仍要接续正在光伏这条赛道上周旋降本增效。“若是咱们不妨把光伏本钱做得更低，就可认为治疗方法让与出更多的空间。”

　　正在技巧途径上，仍正在选取站定BC。“异日，BC技巧如故与叠层电池等其他高效电池技巧相联络的最优选”。隆基BC产能将正在2025年下半年具备范畴。

　　计谋层面，暂时中国光伏行业协会促使产能出清，33家企业订立自律合同，2025年供需或逐渐均衡，但行业自律能否真正兑现，还需进一步张望。

　　这些都是决心隆基能否重回延长轨道的要害。跟着家当链价值止跌回升，隆基正在资金商场的弱苏醒信号表露，股价幼幅反弹至18元/股区间。截至发稿，隆基股价报16.35元/股。